近期以來，“錢緊”的聲音一直充斥市場。與之相伴的是，近期銀行間的拆借利率不斷走高。

　　從5月中旬以來，受季節(jié)性的財政存款上繳影響，大量資金從商業(yè)銀行流出，銀行間資金面不斷抽緊，隔夜利率從5月初的2.1%漲至3%，月底漲至4%。

　　進入6月份，市場更是不斷發(fā)出資金趨緊的信號。6月6日的銀行間市場上，隔夜回購資金價(1297.70,11.50,0.89%)格盤中最高飆漲10%以上，而受資金趨緊的影響，財政部6月15日發(fā)行的國債竟遇到了無法完全出售的窘境。

　　銀行“錢荒”難解，加上臨近半年節(jié)點，頭寸緊張情況或進一步加劇。一時間，市場對于降低存款準備金率以緩解市場資金面緊張局面的呼聲驟起。另有報道引述某四大行高管預(yù)計，本周三(6月19日)前就會降低存款準備金率。

　　在市場眾說紛紜、紛紛猜測政策走向的時候，央行6月17日發(fā)布公告稱，為保持基礎(chǔ)貨幣平穩(wěn)增長和貨幣市場利率基本穩(wěn)定，于6月18日發(fā)行期限為91天、額度為20億元的2013年第十期中央銀行票據(jù)。

　　分析人士認為，央行繼續(xù)發(fā)行央票，而不是逆回購，說明還沒有放松的跡象。然而，央票出現(xiàn)“地量”———額度僅為20億元的操作，也說明管理層考慮了市場的呼聲和預(yù)期。

　　對于市場的眾多版本的解讀，來自華安證券的宏觀分析人士表示，不必過度解讀央行此次發(fā)行央票的行為，這只是例行操作的行為之一。

　　該人士進一步指出，對于市場近期資金偏緊狀態(tài)，也應(yīng)理性看待和客觀分析。有分析稱，目前內(nèi)地貨幣市場沒有流動性危機，個別銀行出現(xiàn)資金問題，主要是部分銀行過度依賴銀行間市場拆借資金，這些銀行應(yīng)自行解決融資困境，而不是依靠管理層提供流動性。

　　采訪中，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計，雖然短期銀行間拆借利率不會大幅回落，但資金面緊張的態(tài)勢進一步加劇的可能性也不大。畢竟央票發(fā)行的規(guī)模并不大，估計還是顧及到持續(xù)數(shù)周的流動性偏緊狀況和市場的擔(dān)憂。與此同時，近日將有今年第三期國庫現(xiàn)金定期存款的招標(biāo)發(fā)行，6個月期限以及400億元的資金規(guī)模，或許會給機構(gòu)帶來一些緩沖。

　　那么，在當(dāng)前經(jīng)濟形勢復(fù)雜且不確定因素較多的情況下，穩(wěn)健貨幣政策將如何表現(xiàn)？一方面是國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)的不樂觀，導(dǎo)致近期降息的呼聲不絕于耳。有專家表示，受近期國際資本流動形勢的影響和制約，由于留住資金的主要原因是利差，央行近期降息的可能性并不大，一旦央行放松貨幣政策，將加重資金流出，給外匯市場帶來沖擊。

　　另一方面，市場人士指出，“漫灌式”的降準操作未必能精準解決目前市場資金的結(jié)構(gòu)性問題。鑒于當(dāng)前的資金緊張是結(jié)構(gòu)性的，存量流動性依然處于高位，貨幣當(dāng)局并不愿大規(guī)模“放水”。對于銀行體系的流動性緊缺，貨幣當(dāng)局將通過公開市場操作予以平衡，少數(shù)銀行因自己的商業(yè)行為而造成的流動性緊繃，則交由市場自行調(diào)節(jié)解決。